राखी का जन्म 15 अगस्त 1947 को पश्चिम बंगाल में हुआ था। उनके पिता जूते के कारोबारी थे और बांग्लादेश (पूर्वी पाकिस्तान) से भारत आए थे। राखी ने 1967 में बांग्ला फ़िल्म "बधू बरन" से डेब्यू किया था। हिन्दी सिनेमा में उन्होंने 1970 में राजश्री प्रोडक्शन की फ़िल्म "जीवन मृत्यु" से डेब्यू किया। 1971 में आई फिल्म 'शर्मीली' में राखी ने डबल रोल किया। इस फ़िल्म ने उनको रातोंरात स्टार बना दिया। राखी ने हीर रांझा (1973), दाग: अ पोएम ऑफ लव (1973), श्रीमान-श्रीमती (1982), कभी-कभी (1976), मुकद्दर का सिकंदर (1978), कसमें वादे (1978), त्रिशूल (1978), बरसात की एक रात (1981), बेमिसाल (1982), राम लखन (1989), बाजीगर (1993), खलनायक (1993), करन अर्जुन (1995) और बॉर्डर (1997) जैसी फिल्मों में काम किया। राखी (मजूमदार) की पहली शादी 1963 में बंगाली निर्देशक अजय बिस्वास से हुई थी। हालाँकि दोनों का 1965 में तलाक हो गया। राखी ने गीतकार और निर्देशक गुलज़ार से 1973 में दूसरी शादी की। उनकी ये शादी भी ज्यादा दिन नहीं चली। राखी और गुलज़ार करीब दो-तीन साल बाद से ही एक-दूसरे से अलग रहने लगे। हालाँकि दोनों ने आधिकारिक रूप से कभी तलाक़ नहीं लिया। राखी और गुलज़ार की बेटी मेघना गुलज़ार फ़िल्म निर्देशक हैं। अपने चार दशक लम्बे अभिनय करियर में राखी को एक्टिंग के लिए राष्ट्रीय फिल्म पुरस्कार और तीन बार फ़िल्मफ़ेयर पुरस्कार मिल चुका है